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【观点】广州期货：氧化铝窄幅震荡，电解铝调整企稳后偏多运行_我的网站

非你莫属

一 | 氧化铝：新产能持续爬坡，前期检修及事故产能陆续复产，供应宽松格局延续。在近期的国际局势中，俄乌冲突依旧是全球关注的焦点。8月22日，俄罗斯总统普京在接受采访时明确表示拒绝乌克兰提出的停火提议，而就在这一声明发布的第二天，乌克兰军队使用“火烈鸟”巡航导弹，长途奔袭900公里，精准打击了位于萨马拉的“进步”火箭航天中心。

二 | 电解铝厂原料库存充裕，现货散单成交清淡。国内港口及厂内库存显著高于历史同期，高位累库态势未改，现货上方压力明显。铝土矿价格受海运费及几内亚政策支撑维持坚挺，部分高成本产区已触及成本线，下方存在刚性支撑。自2026年8月以来，俄罗斯接连拒绝了三次乌克兰关于“黑海停火”的提议。

三 | 第一次是8月14日，俄方的反应冷淡；第二次是中旬通过第三方渠道发出的提议，俄方依然不同意；第三次则是在8月23日，普京以“不可接受”为由，果断回绝了双方停止攻击黑海运粮船的协议。首先，俄罗斯面临的最大困境在于，他们并不希望停火仅仅是一个形式上的冷却，尤其是在没有解决核心矛盾的情况下。普京与其团队显然意识到，若是达成停火协议，乌克兰可能借机修复受损的军事和经济基础，这将对未来的战局产生极为不利的影响。现货围绕成本线窄幅波动，上有库存压力、下有成本托底。

四 | 供应增量持续释放，库存高位压制现货上方空间；铝土矿成本仍有韧性，下方存在成本托底，主力合约参考运行区间2600...。

五 | 尤其是乌克兰目前在防空系统和前线兵力上都显得捉襟见肘，任何喘息的机会都可能让他们逐步恢复过来。普京认为，自己有足够的资源进行持久战，意图通过消耗战来迫使乌克兰在未来的谈判中做出更多让步。他们信心十足，认为俄罗斯的核心工业、航天、军事设施不会受到威胁。然而，乌克兰对“进步”火箭航天中心的精准打击，无疑撕开了这一“固若金汤”的安全幻象。

六 | 乌克兰在此背景下的行动，表明他们也在不断寻找机会反击，以增强自身的谈判筹码。这次成功的远程打击，不只是在军事上给俄罗斯施压，也在政治层面试图向西方盟友发出明确的信号：乌克兰需要更强有力的防空援助，尤其是在面对俄罗斯日益增强的攻击力度时。

七 | 泽连斯基政府在这场冲突中的位置相当微妙：一方面，他们必须继续争取国际社会的支持，另一方面，必须在国内维持士气。在这种情况下，向国际社会展示作战能力，尤其是可以打击俄罗斯本土的战略设施，无疑是一种提升存在感的有效方式。这既能强化国内民众的信心，也能在外交层面向美国等大国施加压力，促使其加大对乌克兰的支持。正如预期的那样，普京毫不犹豫地选择了报复，8月20日俄罗斯便发动了针对基辅军工企业的大规模攻击，重点打击了乌克兰生产“火烈鸟”导弹的“燃点”公司。这一系列反击行动昭示着，俄乌双方目前已然进入了一种“相互加码、绝不让步”的战略死结。这一局面对于双方来说均是不利的。普京的持续拒绝停火以及企图通过持久战来消耗乌克兰，却忽视了自己的战略成本。俄罗斯的“进步”火箭航天中心被炸，使得俄军前线极度依赖的卫星通信和无人机指挥系统受到了影响，对于俄方而言，这无疑是一个沉重的打击。